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财报解读 | 百相符股份“难念的经”:营收净利“双降” 广告违规罚单高达22万元

(图片来源:百相符股份官网)

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6月12日,证监会预先吐露了威海百相符生物技术股份有限公司(以下简称“百相符股份”)冲击上市的申请文件,资本市场“保健品梯队”或再增一员。永远以来,保健品走业社会口碑较矮,走业负面现象难以在短时间内扭转。2019年,“权健事件”爆发,如同被绊倒的第一块“多米诺骨牌”,随后全国周围内开展说相符整顿“保健”市场乱象“百日走动”。

在此背景下,国内消耗者对保健品走业的信任度或如“惊弓之鸟”,而此前百相符股份也曾在产品题目上“碰钉子”,甚至曾因广告宣传违规而收到的“罚单”高达22万元。此番上市,百相符股份并未能向市场上交一份令人舒坦的“答卷”,2019年其营收、净利双双陷入负增进的“逆境”,且毛利率矮于同走、对单一原原料供答商或存“倚赖”、产能行使率下滑反募资扩产等题目,对于百相符股份而言,或系其上市路上的“绊脚石”。

 

一、实控人刘新力为“大专生”,持股54.58%

此番上市,百相符股份配相符的保荐机构为广发证券股份有限公司,审计机构为容诚会计师事务所,律师事务所为北京市君泽君律师事务所。

截至招股书签定日,即2020年6月4日,刘新力持有百相符股份54.58%的股权,为控股股东、实际限制人。除了实际限制人外,百相符股份的前十大股东别离为广发信德投资管理有限公司、刘兆民、刘禄增、王文通、刘新志、田树宁、葛永笑、郑志海、烟台春华投资有限公司。

不悦目其董监高情况,百相符股份董事会共有9名成员,其中自力董事3名;监事会共有3名成员;高级管理人员共有5人。

刘新力,大专学历,现任百相符股份董事长、总经理,同时兼任鸿洋神水产科技有限公司(以下简称“鸿洋神水产科技”)董事长、荣成市福祥盛产食品有限公司董事长、威海艾玫凯化妆品有限公司董事长、威海市桢昊生物技术有限公司董事。刘新力曾任荣成市蒲家泊渔业公司船厂厂长、综相符处处长、总经理、副董事长、董事长;荣成市鸿洋神海洋生物技术产业有限公司(以下简称“鸿洋神海洋生物”)董事长、总经理等。

葛永笑,大专学历,会计师,现任百相符股份董事、财务总监;曾任荣成市玻璃厂成本会计、荣成市液化气有限公司出纳、荣成市铝成品厂主管会计、荣成市物资总公司审计、鸿洋神海洋生物财务主管等。

刘兆民,高中学历,现任百相符股份的监事会主席;曾任荣成市蒲家泊渔业公司职工、鸿洋神水产科技水电部经理、监事。

王丽娜,硕士钻研生学历,高级工程师,曾任山东省食品药品做事学院教师;2009年加入百相符股份,曾任百相符股份研发检测中央主任、质量研发管理部总监;现任百相符股份董事、副总经理。

必要指出的是,百相符股份监事会主席刘兆民系实控人刘新力配偶的兄长。

 

二、自立品牌收好占比不及四成,曾在产品题目、广告违规上“碰钉子”

成立于2005年11月16日,百相符股份主要从事营养保健食品的研发、生产和出售,主要产品包括柔胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂、丸剂、颗粒剂、口服液、滴剂等。其现在拥有“百相符康”、“福仔”、“鸿洋神”及“足力走”四大自立品牌,别离针对家庭、婴小儿、高端人士、中晚年人平分别类型的消耗群体。

2017-2019年,百相符股份自立品牌业务收好别离为12,036.54万元、15,814.78万元、13,754.58万元,占同期主买卖务收好比例别离为28.7%、31.56%、27.82%。

从产品组织来望,2017-2019年,百相符股份柔胶囊产品的收好别离为25,696.81万元、28,292.63万元、26,331.02万元,占同期主买卖务收好的比例别离为61.27%、56.46%、53.26%,系其最主要收好来源。

此外,2017-2019年,百相符股份境内出售收好别离为35,546.85万元、43,234.4万元、42,847.76万元,占同期主买卖务收好比例别离为84.75%、86.27%、86.67%;且其境内客户主要荟萃于华东地区及华南地区,同期,上述区域相符计出售额占百相符股份境内出售收好比例别离为59.36%、55.54%和55.79%。

同期,百相符股份境外出售收好别离为6,395.26万元、6,878.34万元、6,589.85万元,占同期主买卖务收好的比例别离为15.25%、13.73%、13.33%。2019年度,其境外出售收好略有下滑。

值得仔细的是,百相符股份近年来还在产品质量题目、广告宣传违规上“碰钉子”,其来自监管层的“罚单”纷至杳来,令人唏嘘。

招股书表现,通知期内,即2017-2019年,百相符股份三度因产品检测分歧格而被威海市市场监督管理局走政责罚,检测分歧格内容别离涉及维生素B1的含量不相符标准、大肠菌群不相符标准、水分含量不相符标准,相符计罚款42.44万元;其并被请求及时将相关产品召回。

与此同时,2019年3月20日,百相符股份因行使微信公多号发布未经食品药品监管部分准许的保健食品广告,并在对其生产出售的保健食品的广告宣传介绍相关的疾病预防和治疗奏效,而被西昌市市场监督局责令停留发布广告、责令在响答周围清除影响并责罚款22万元。

 

三、相符同生产出售占比均超六成,服务对象为中小客户经营安详性或存隐忧郁

据招股书,百相符股份所处的走业为保健食品制造走业,该走业上游主要是各栽原原料的生产商及贸易商,包括各栽动植物挑取物的生产厂商、片面农产品生产及加工厂商以及化学成品厂商。

而百相符股份的下游主要是品牌运营商、经销商、商超、药店等线下渠道以及京东、天猫等线上渠道,议定这些渠道,营养保健食品最后到达消耗者手中。

且从出售模式来望,百相符股份的出售模式主要分为相符同生产和自有品牌两栽。相符同生产模式下,百相符股份向品牌运营商挑供产品开发、生产和技术服务;自有品牌出售模式下,其产品议定经销商、药店等线下渠道,以及天猫、京东等线上平台出售给终端消耗者。

其中,相符同生产是百相符股份主要的业务模式,主要服务对象为国内外的品牌运营商。2017-2019年,百相符股份相符同生产业务收好别离为29,905.57万元、34,297.96万元、35,683.03万元,占当期主买卖务收好比例别离为71.3%、68.44%、72.18%。

而百相符股份外示,其相符同生产业务现在主要服务于中小客户,关于我们该等中小客户存在管理不规范、经营安详性相对较差等题目,倘若该等客户在经营过程中发生子虚或者误导性宣传等不规范走为,将能够导致公司品牌与现象受损,进而对公司的经营产生必定的不幸影响。

 

四、营收净利双双负增进,毛利率矮于同走业平均程度

2019年,百相符股份的业绩外现并不尽如人意,其营收、净利双双陷入负增进的境地。

2017-2019年,百相符股份的买卖收好别离为42,332.84万元、50,748.2万元、49,963.14万元,2018-2019年别离同比增进19.88%、-1.55%;同期,百相符股份的净收好别离为6,367.65万元、7,462.96万元、7,433.47万元,2018-2019年别离同比增进17.2%、-0.4%。

(图片来源:百相符股份招股书)

2017-2019年,百相符股份经营运动产生的现金流量净额别离为8,576.63万元、7,326.77万元、12,135.89万元。

2017-2019年,百相符股份的综相符毛利率别离为40.32%、38.88%、40.85%。同期,百相符股份同走业上市公司仙笑健康、汤臣倍健、新诺威的综相符毛利率均值别离为49.65%、50.47%、50.01%。

对此,百相符股份外示,公司综相符毛利率与同走业上市公司之间的迥异主要是原由出售模式及所处细分周围分别导致。

 

五、客户松散,对单一原原料供答商或组成“倚赖”

近年来,百相符股份对前五大客户的出售占比均不及15%,客户荟萃度较为松散。

2017-2019年,百相符股份对前五大客户的出售金额别离为5,343.77万元、7,544.15万元、5,909.64万元,占当期出售总额比例别离为12.62%、14.87%、11.83%。

此外,通知期内,百相符股份生产的主要原原料包括鱼油、明胶、硫酸柔骨素、磷虾油、大豆别离蛋白、蜂胶等。

2017-2019年,百相符股份对前五大原原料供答商的采购金额别离为5,273.92万元、5,320.54万元、5,217.84万元,占当期采购总额的比例别离为24.14%、19.44%、21.87%。

而百相符股份存在单一原原料供答商荟萃的风险。

其中,百相符股份主要向山东海钰生物股份有限公司(以下简称“海钰生物”)采购硫酸柔骨素以及向浙江江山健康蜂业有限公司(以下简称“江山健康”)采购蜂胶。2017-2019年,百相符股份向海钰生物采购硫酸柔骨素的金额占其当期采购硫酸柔骨素总金额的比例别离为96.55%、99.73%、99.54%;同期,其向江山健康采购的蜂胶占当期采购蜂胶总金额的比例别离为99.94%、99.61%和98.22%。

而百相符股份也坦诚,倘若公司现有主要原原料供答商经营状况展现题目,或公司与现有主要原原料供答商的配相符展现题目,仍能够对公司对答产品的生产及出售产生必定影响。

 

六、总募资超3.9亿元,产能行使率下滑反“反势”扩产

此番上市,百相符股份拟召募资金39,296.12万元,计划别离用于“总部生产基地建设项现在”、“研发中央升级建设项现在”、“营销区域中央建设项现在”、“添加起伏资金项现在”。

其中,“总部生产基地建设项现在”总投资24,154.9万元,建设期30个月。该项现在建成达产后,百相符股份将新增年产柔胶囊、硬胶囊、片剂、粉剂产能各152,000万粒、20,000万粒、100,000万片、650吨。

值得仔细的是,近年来,百相符股份主要产品的产能行使率均存在分别程度上的下滑。

2017-2019年,百相符股份硬胶囊的产能行使率别离为97.88%、94.56%、90.2%;柔胶囊的产能行使率别离为90.44%、94.31%、89.75%;片剂的产能行使率别离为118.41%、130.89%、120.21%;粉剂的产能行使率别离为155.45%、152.86%、129.91%。

由此不寝陋出,上述四栽主要产品中,除了片剂外,百相符股份其余三栽主要产品的产能行使率均呈下滑趋势。而此次百相符股份召募超2.4亿元用于扩充产能,异日其能否消化新增的产能?或值得推敲。

对此,百相符股份称,通知期内,公司各剂型产品的生产线产能行使率一向保持在高位,逐渐趋于饱和,现有生产基地的产能已不及已足公司生产经营的需求,产能瓶颈已成为制约公司异日迅速发展的主要因素,公司亟需扩大产能来答对一向增进的市场需求。

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